金晶科技：玻璃与纯碱共匆匆功劳超预期,企业往事

公司今日宣告三季报。金晶往年前三季度，科技公司实现歇业支出22.5亿元，玻璃同比削减31.2%。纯碱匆功实现归属于母公司净利润为1.95亿元，共匆同比削减152.9%，劳超对于应EPS0.33元。预期
　　第三季度公司歇业支出达8.27亿元，企业同比削减20.7%；实现归属于母公司净利润为0.67亿元，往事同比削减54.2%，金晶对于应EPS为0.11元，科技略高于咱们的玻璃预期。
　　玻璃行业高景气，纯碱匆功反对于公司盈利水平高企。共匆8月份以来行业旺季需要拉动玻璃价钱企稳回升。劳超公司2009年本部一线与淄博金星玻璃妨碍技改令产能有所削减，往年功劳削减也反映去年较低的基数。前三季度，公司毛利率达21.8%，高于去年及前年水平。第三季度毛利率略低于二季度，但22.1%的数值仍处于较洼位置，毛利率的稍微着落主要源于纯碱在利润中比重的削减。
　　子公司功劳喜人，投入资金收益大增。公司具备子公司廊坊金彪45%的股权。去年三季度两条浮法玻璃线处于盈利形态，但往年以来贡献投入资金收益为2594万元，比去年同期的2053万元削减1163.49%。
　　纯碱价钱历立异高，估量往年歇业利润贡献可达1亿元以上。三季度以来，玻璃旺季及国家限电原因导致纯碱求过于供，产物价钱向上能源单薄，价钱近两月内价钱上涨幅度达40%。公司纯碱产能为100万吨，自用约35万吨。公司纯碱综分解本约为1200元/吨，下半年毛利率可达18%以上。咱们估量往年整年纯碱的可为公司贡献1个亿以上的歇业利润。
　　公司现金流情景改善。公司当初经营性现金流为2.1元，同比削减91.7%。公司成本性支出为3.1亿元，存在1个亿的资金缺口，估量明年上半年15.76亿的筹集资金将到位，届时公司资金将较为丰裕。估量新产线将于2012年投产，2013年功劳将患上到颇为大水平的释放。可关注名目的妨碍情景。
　　坚持“中性”投入资金评级。咱们估量公司10-12年的EPS为0.4五、0.5一、0.60。坚持对于公司“中性”的投入资金评级。
　　危害揭示：
　　房地产投入资金增速着落及纯碱行业产能过剩对于公司盈利组成的影响。

(责任编辑：综合)